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浙江世宝短期受阻期待电动助力转向突破

发布时间:2019-08-14 17:46:21

投资要点:

国内汽车转向器业家族式公司浙江世宝为一家专业从事汽车转向器及其他转向系统关键零部件的研发、设计、制造和销售的家族式公司。公司产品涵盖适用于乘用车的机械式、液压助力式齿轮齿条转向器及转向节产品,以及适用于商用车的机械式、液压助力式循环球转向器,另外,经过多年的研发储备,目前公司已经具备电动助力转向器的量产能力。根据中国汽车工业协会的统计数据,2010年公司转向器销售收入在国内排名第四,销量在国内排名第八。

传统业务短期受累于行业下滑,液压助力转向期望出口与进口替代公司掌握成熟的液压助力转向器技术,用于商用车的液压动力循环球转向器与用于乘用车的液压动力齿轮齿条转向器是目前公司最主要的业绩来源,分别占公司2011年营收的41.89%、24.13%,占毛利的37.49%、25.4%。公司现有客户主要为一汽集团相关公司以及其他自主品牌整车厂,11年以来,国内商用车销量大幅下滑,乘用车市场虽好于乘用车,但一汽轿车、一汽马自达以及其他自主品牌厂商市场份额明显萎缩,受此影响,公司上半年主营收入同比下降6.9%,毛利下降14.4%。

目前国内转向器市场仍以液压式为主,自主品牌转向系统厂商占据其大部分市场,目前国内商用车约85%配装自主品牌转向器,乘用车约50%配装自主品牌转向器。随电动助力转向系统的普及,国内液压助力转向系统的市场份额将逐步缩小,在这一过渡时期,公司有望利用外资厂商退出液压助力市场的契机扩大市场份额。另外,公司液压齿轮齿条转向器已通过贸易商进入伊朗市场,上半年在国内市场下滑的情况下,公司液压齿轮齿条转向器业务收入仍能实现29.2%的增速,我们判断最主要原因为出口业务的快速增长,未来海外市场将成为公司的重要增长点。

电动助力转向器是未来发展方向电动助力转向系统是目前转向系统的发展方向,国外市场的市场占比已经超过30%,主要用于乘用车市场,但国内电动助力转向系统占有率仅12%,其中绝大部分被外资厂商占据。经过多年积累,公司不仅掌握了丰富的齿轮齿条转向器机械部件制造经验,而且通过收购具备了较强电子控制系统研发技术实力,公司目前已成功试制C-EPS管柱式电动助力转向系统、P-EPS小齿轮式电动助力转向系统、R-EPS齿条式电动助力转向系统样机,今年总装能力20万台套的生产线已经启动,公司电动助力转向器产品已经进入一汽夏利、一汽吉林、一汽海马、东风乘用车、东风神龙的供应体系,明年电动助力转向器将进入爆发期。公司规划2015年产能达到100万台套。

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