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金融:重启非并购类审核对市场的冲击有限

发布时间:2019-10-09 19:32:50

金融:重启非并购类审核对市场的冲击有限 2015-08-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:8月7日,甘肃电投、特锐德、广田股份、仙琚制药、南洋科技等公司公告通过了证监会发审委关于其非并购重组类(均为补充流动资金或项目融资)定增审核,由此,发审委已重启再融资审核。

评论:

重启非并购重组类定增审核,对市场短期冲击或许不大。首先,传闻不是空穴来风,一周前已有接近监管层人士表示“将于8月7日启动再融资”,所谓的启动再融资,启动的是非并购重组类定增项目的审核,自7月10日至今,并购重组类定增一直处于正常审核状态。至8月7日,统计数据显示有 7个并购重组类定增项目过会,15个定增项目(并购重组类和非并购重组类)顺利发行。其次,对二级市场的影响不如IPO那般直接明显,其增发对象为有限的特定投资者,而不是面向广大的公众投资者,因此不会存在如IPO发行期间出现的动辄高达两三万亿的阶段性锁定资金所带来的短期流动性冲击。同时,本次重启的非并购重组类定增的募资规模都不大,5个非并购重组类定增项目的预计募集资金均值是10.16亿元,相比于6月份29.95亿元下降了66.07%。

我们认为本次监管层重启小规模的非并购重组类定增审核,是出于判断其对二级市场产生不会产生实质性的负面影响,而8月7日和10日大盘的走势也得以印证;最后,再融资初审会依然暂停,目前已过发审会未发的存量定增项目约有2 7个。

再融资的发行并没有随着IPO一起暂停,但发行规模和节奏已明显下降。截止到8月7日,wind数据显示,7月份有 1个定增项目发行,合计募资规模为526亿,分别环比下降了5 %和70%,同比分别下降了14%和46%,其中7月10日到7月 1日有15个定增项目发行。并购重组类与非并购重组类定增的发行一直在按部就班地进行。

图1:2014年以来月度定增家数及募资总额资料来源:wind申万宏源研究再融资的库存充裕,预期年底前月均获得批文速度不会明显减缓。截止到8月10日,wind数据显示:已获批未发的定增项目有179个,已过会未获批的有59个,合计2 个,按照每月 0家的发行节奏,再考虑到目前待发存量项目数,到2015年底不存在待发定增项目库存告急的可能。且7月10日-8月7日的近一个月时间内,已有45个并购重组类项目通过发审会。相比于上月的4 家仅仅是微增。同时,我们注意到最近两个月的已发行定增项目中属于当月获批的项目占比均在50%左右,即若到年底每月发行 0个定增,则大致有15个项目属于当月获批,因此,我们预计到2015年年底月均得批文速度不会明显减缓。

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